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中手游赴港IPO能否成功?

曾经从美国纳斯达克私有化退市的中手游集团,经过系列重组之后,成立了中手游科技集团,近两年又盯上了香港资本市场,在2018年IPO冲击港股失败之后,近期再次提交上市申请书。

中手游赴港IPO能否成功?

根据中手游科技集团招股说明书披露,公司业务模式是创造受欢迎的、以IP为基础手游生态系统。公司收益也全部来源于IP游戏和非IP游戏所创造的收入。

具体看,2016年至2018年中手游科技集团实现总收益分别为10.01亿元(人民币,下同)、10.13亿元、15.96亿元,其中IP游戏业务占了公司收益的近80%,而非IP游戏业务收入的占比只有约20%。

另外,公司2016年至2018年的毛利率分别为34.9%、33.6%、33.4%,呈现小幅下滑趋势;净利率分别为18.8%、26.1%、19.8%,净利润分别为1.88亿元、2.65亿元、3.16亿元,看到这里不知道大家有没有看出点端倪,2017年中手游科技集团的营收保持不变,毛利率不变,净利润却出奇的高。

不用想,肯定是美化报表啦!IPO上市之前,公司用会计手段美化报表的例子实在太多。

费用减少是主因

如果一家公司利润上涨、营收却没有增长,其实这已经反映出问题了,因为没有收入哪来的利润?成本是不可能无限制压缩的。

从下图我们可以看出,在2016年至2017年之间,中手游科技集团的其他收益在增加,联营公司利润的由亏转盈利,更重要的是,销售费用和行政费用大幅下降,也正是公司压缩费用,增加了非经常性收益,才使当年净利润录得正增长。当然了,这种利润的增长是不可能持续的。

单位:小数点后精确到两位

到2018年公司收益大幅增长,中手游科技集团也在报表中做了解释,说是因为发布了两款游戏,市场表现出色所致,这也是比较健康的增长状态。

另外,财华社还发现2018年公司的研发支出较2017年的1169万元,增长至5972万元,这一点我们也是乐见其成,因为游戏行业的根本就在研发,只有研发投入了,公司才可能产出市场认可的游戏,当然了,研发投入也是具有较强的不确定性。

研发投入的不确定性较强

上面我们提到中手游加强了研发投入,并不意味着公司加强了研发投入,就可以创新出产生商业价值的游戏,而研发投入是基础,要想成功产生商业价值,需要看公司能否迎合市场喜好。

具体看,若公司的研发投入较慢,无法按照时间表推出新游戏或根本无法推出新游戏,或新游戏无法取得商业上的成功,公司的业务前景及经营业绩将会受到重大不利影响。

此外,公司的许多新游戏于首次向玩家介绍时需要一段较长的建立期,而某些游戏即使能受到欢迎,但较为慢热。因此,新游戏未如公司预料获玩家接受,公司则可能在游戏发布数个月后才能察觉到,而公司若不引进更多游戏以维持玩家群体,新推出的游戏如未能受到欢迎,则可能影响保留现有玩家或吸引新玩家的能力。再者,建立期与公司较旧游戏无可避免的淘汰期重叠,可能导致该期间的付费用户总数及收益减少。

当然了,若中手游科技集团研发投入定位准确,也可能小投入、大收入,例如,可以研发出类似英雄联盟等的热门游戏,这样公司则会在较长的时期内,一款游戏所带来的收益会非常可观。

本文来自财华社,经授权后发布,本文观点不代表Gamewower游戏观察立场,转载请联系原作者。

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