腾讯最新的Q3财报显示，本季度游戏业务营收636亿元，同比增长24%。其中本土游戏市场收入428亿，同比增长15%；国际游戏市场收入208亿，同比增长43%。
其中海外市场的增长虽然十分强劲，但本土市场的15%增长更值得我们关注，因为整个Q3，根据第三方统计，中国游戏市场的规模是同比下跌的，也就是说，腾讯是逆势而涨。
海外继续大涨
海外收入则首次突破200亿关口，达到208亿元，同比增长43%（按固定汇率计算为42%），连续5个季度刷新历史高点。
这个惊人的表现其实受多重因素影响，其一是收购工作室合并报表带来的增长。
在电话会议中明确表示，“本季度我们公布的国际游戏业务增速显著高于基本增速趋势，主要得益于本季度新收购或近期收购游戏工作室的合并报表影响，以及《消逝的光芒：猛兽》游戏的销售收入。展望未来，进入第四季度后，国际游戏细分业务的增速预计将放缓，逐步接近基本增速趋势水平。”
其二是腾讯收购的多个海外工作室都表现亮眼，最突出的还是Supercell。
财报显示，《皇室战争》延续之前的高速增长趋势，平均日活跃账户数及流水于9月创下新高（刷新Q2记录）。第三方数据显示，《皇室战争》在7月创下了自2021年以来的日流水新高。9月流水或超7.5亿元，同比大增360%。增长动力来自玩法创新、匹配机制优化、热门IP联动及头部KOL生态发展等多重举措。
《荒野乱斗》同样月活跃日用户数和总收入均创下自9月份以来的新高，Q3总收入同比增长超过400%。
结合上周SC大胆砍掉《爆裂小队》的消息，也验证我们之前的判断，这个节点舍弃《爆裂小队》既在营收上不会伤筋动骨（一系列长青产品增长支撑），又能服务于最核心的玩家体验和口碑，践行了企业文化，并不是盲目的突然决定。
其三是腾讯自己产品的新一轮国际化开拓。
以《三角洲行动》为例，根据Sensor Tower 前几日发布的报告，该游戏通过差异化的用户增长和盈利模式，在不同生态系统中取得了空前的成功。
“在移动平台，以印度尼西亚（+367.6%）、巴西（+309.4%）和美国（+280.7%）为代表的国际市场实现了惊人的快速增长。虽然中国市场仍然是销量贡献最大的单一市场，但其增长率（+1.5k%）反映出该市场已具备庞大的用户基数。
在 Steam 和主机平台（PC/Console）方面，VGI 预测数据显示，自 2025 年 8月以来游戏累计销量持续稳定增长，从约 1300 万份攀升至 2025 年 10 月中旬的近 1900万份。其销量增长轨迹在 8 月下旬经历快速增长后趋于平稳，并在随后的 9 月和 10 月持续稳定攀升。
鉴于此前《三角洲行动》走的厚积薄发的路线，可以期待后续用户规模扩大后对海外收入的更多持续帮助。
苹果小游戏的新一轮机遇
财报发布的同一时间，彭博社爆料知情人士透露，腾讯已与苹果达成一项协议，该协议规定苹果将处理支付，并从微信小游戏和小程序付费中抽取15%的分成。在随后的财报电话会议中，腾讯高管也进行了回应，“鉴于我们迄今为止取得的进展，我们的态度是建设性的。我认为，在某个时候可能会发布正式公告，请大家耐心等待。”
彭博社爆料腾讯与苹果谈妥分成消息成为焦点是必然的，作为游戏行业目前核心增长动力之一，小游戏直接影响腾讯和行业的发展步伐。
此前移动端，苹果和谷歌在全球各地都遭遇了一系列司法诉讼，也打开了允许三方支付的口子。从这个角度来看，眼瞅着大势不可逆，利益受损的苹果选择与腾讯更低比例的分成谈判也在情理之中。
对腾讯而言，随着明确表达积极的态度以及未来合适时间的公告外，“大多数小游戏的收入来自应用内购买而非应用内广告，所以理论上这（与苹果谈妥合作）会带来收益”。
本土逆势增长
本土游戏市场收入428亿，同比增长15%，这个数据看似锋芒不如海外43%毕露，但结合伽马数据的Q3产业报告“2025年7—9月，中国游戏市场实际销售收入为880.26亿元，环比增长6.96%，同比下降4.08%。中国移动游戏市场实际销售收入为643.89亿元，环比增长4.39%，同比下降1.93%。”
龙头逆势增长拉动大盘，可以得出一个结论，Q3腾讯的影响力更大了，而且有厂商掉队了。
腾讯游戏影响力的核心来源之一，是射击品类的多点开花，多款产品都有不错的表现。
如图所示，Q3伽马数据移动游戏流水测算榜TOP10腾讯占了7款。从品类分布看，射击类表现最为突出，共有三款产品上榜。
Q3财报中解释本土游戏收入增长除了点名几款长青老面孔，还提及了8月上线的新品《无畏契约手游》。作为今年中国市场发布的最为成功的手机新游戏，9月因电竞主题武器道具的推出创下日活跃用户和总收入新高。月活跃用户总数在10月份增长了一倍多，超过了5000万。
前不久的科隆游戏展上，腾讯高级副总裁马晓轶接受媒体采访时表示，“现在射击游戏大约在中国市场占20%的市场份额，我们看了看，全球整体上，射击游戏大约占大盘的35%，这样对比来看，中国射击市场还能涨一倍。”
我们也确实看到了《The Finals》（《终极角逐》）、《灰境行者》、《穿越火线：虹》、《ARC Raiders》等一系列腾讯自研/代理的射击新作陆续曝光。
电话会议上也明确提到，“2025年期间几乎我们所有的FPS游戏都在用户和收入方面实现了增长。FPS在世界其他地方是领先的主导品类，但在国内还不是，随着《三角洲行动》、《和平精英》和《无畏契约》的发布，我们在寻求把这个品类带到那种位置。”
如果腾讯能够继续把本土射击品类的盘子做大，那么其影响力还会继续加强，直到有其它竞品出现分庭抗礼。
Q3的数据还表明，这种大DAU品类的竞争力也会造成跨赛道打击，毕竟用户、时间、资金，发展至今已经是一个相对稳定的数值。
