虎牙（NYSE:HUYA）于美国东部时间2020年3月16日美国股市收盘后（北京时间3月17日早）发布了2019年第四季度财报。财报显示，该季度虎牙的营收和净利润同比均保持了高速增长，再次超出华尔街预期，一如既往地延续其良好业绩记录。第四季度收入达到人民币24.68亿元，自IPO以来连续七个季度超出管理层指引。非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，虎牙连续第九个季度盈利，第四季度净利润提升至2.42亿元。同期，虎牙直播月均活跃用户数（总MAU）同比增长28.8%达到1.50亿，移动端月均活跃用户数（移动端MAU）同比增长21.5%达到6160万，用户体量继续实现稳健双增长。
财报发布后，虎牙首席执行官董荣杰在分析师电话会议上表示：“2019年，我们通过不断提升虎牙自我进化的生态系统，在中国蓬勃发展的游戏直播行业里，进一步扩大了市场份额并巩固了领先地位。与此同时，我们持续投资优质主播、电竞赛事覆盖以及创新自制内容，从而进一步丰富和多样化我们优质的内容供给。因此，我们能够为用户提供更具吸引力和多样化的内容，从而提高了用户参与度和其在平台上的平均消费。而这些成绩都是在同时保持了用户持续增长的情况下取得的，而目前虎牙直播总MAU已经达到了1.50亿，同比增长了28.8%。”
根据管理层公布的指引，目前虎牙预计2020年第一季度总收入将在人民币23.6亿元至人民币24亿元。
在国际业务层面，虎牙的海外扩张计划进展顺利。2019年第四季度，虎牙海外月均活跃用户数达到了约2000万。在不到两年的时间内，虎牙在海外市场取得如此优异的成绩，也再次说明业务底层产品逻辑的坚实以及团队的执行有果。近日，虎牙旗下海外直播平台Nimo TV在Google Play开发者大会中斩获泰国地区最受用户欢迎应用和最佳娱乐应用两项大奖。而虎牙Nimo TV官方则表态，即将继续携手国内外游戏厂商一起打造更加健康丰富的游戏与直播生态。
收入屡创新高，构建B端价值主张 规模效应助力利润率再获提升 广告业务逆周期上扬
根据虎牙财报显示，2019年第四季度总收入同比增长64.0%至人民币24.68亿元；非美国通用会计准则下，归属于虎牙的净利润同比增长44.9%至人民币2.42亿元，营收和利润的并行扩张再次证明了虎牙独树一帜的变现能力和执行力。
此外，虎牙2019年全年的总收入为人民币83.75亿元，相比2018年的人民币46.63亿元增长79.6%。非美国通用会计准则下，经营利润为人民币5.43亿元，相比2018年的人民币2.53亿元增长114.4%，归属于虎牙的净利润为人民币7.50亿元，相比2018年的人民币4.61亿元增长62.7%。
截至本季，虎牙IPO后连续七个季度的收入都超出了公司指引的区间上线，对此，管理层表示正是不断增强地变现能力使虎牙和主播以及公会等B端合作伙伴都保持了更好的合作关系。回溯过去一年，在日渐激烈的游戏直播竞争格局中，不少中短视频的入局者都在B端扶持上持续加码，先后给出打赏分成比例倾斜等优惠政策。而面对新进入者的搅局，虎牙凭借变现能力的优势，保证了其利润不但未受到影响还持续扩张。诚然，从B端合作伙伴的角度来说，分成比例优惠确实具有一定吸引力，但平台的变现能力决定了最终公会和主播的收入绝对值，而这还未计入切换直播平台的“转换成本”。在电话会中，管理层还表示， 2019年第四季度，虎牙主播的直播总时长达到了4560万小时，比2018年同期的3320万小时增长达37.3%。未来，虎牙将继续深化与公会的合作，招募更多优质主播，为用户提供更符合其喜好的优质内容。
营收构成方面，2019年第四季度，虎牙来自于直播的收入为人民币23.46亿元，相比2018年同期的人民币14.42亿元增长62.7%。主要的增长原因是虎牙付费用户平均花费以及付费用户数量均有所增加。付费用户平均花费的增长主要由于内容吸引力的增强、用户体验的提升以及年底的营销活动。付费用户数量从2018年第四季度的480万增至本季度的510万，该增长主要得益于平台用户的持续增长。
本季度虎牙来自广告和其他业务的收入为人民币1.21亿元，相比2018年同期的人民币6310万元增长92.1%。该增长主要来自于游戏广告商的需求增加、广告主的多样性增强、2019年第三季度上线的广告投放平台的推动以及虎牙品牌在中国互联网广告市场得到进一步认可。在广告行业疲软的2019，虎牙全年广告和其他业务的收入近四亿，可谓是逆势上扬。
在利润率方面，本季度Non-GAAP下的毛利率达到了19.5%，而第三季度为18.3%，去年同期为16.1%，规模效应和带宽利用效率的提升是本季度毛利率大幅增长的主要原因。同时，本季度Non-GAAP经营利润同比增长了122.8%，实现Non-GAAP经营利润率增长至7.4%，较三季度的6.5%和去年同期的5.5%均有所提升。
2019年第四季度，经营活动产生的现金流为人民币5.72亿元，而2018年同期为人民币1.92亿元。截至2019年12月31日，虎牙拥有现金、现金等价物、短期存款和短期投资计人民币100.76亿元，充足的现金储备为虎牙2020年的全年计划也奠定了坚实的基础。
电竞赛事独家布局LoL区域赛 虎牙功夫嘉年华成功出圈 内容多元化策略推进效果明显
虎牙在内容供给方面的创新和突破一直是其能够满足用户需求偏好的重要增长支柱。而电竞赛事作为虎牙内容生态的重要一环，在2019年保持了其生机勃勃的业态并获得了用户的广泛关注。在第四季度，虎牙直播了117场第三方电竞赛事，包括2019英雄联盟全球总决赛（Worlds 2019）、绝地求生全球总决赛（PGC）、和平精英职业联赛（PEL）、HoK冬季冠军联赛和王者荣耀职业联赛2019秋季赛（KPL Fall）。第四季度第三方电竞赛事的观看次数累计超过5.3亿次，同比增长超过30%。2019年全年，虎牙直播了超过400场第三方电竞赛事，总收看次数超过20亿次，较2018年增长了25%。
在此前业内沸沸扬扬的英雄联盟赛事直播权方面，虎牙在继成功地与Riot Games（拳头游戏）签署战略合作协议，并获得2020至2022三年韩国LCK赛事独家中文转播权之后，紧接着获得北美英雄联盟冠军联赛（LCS）和欧洲冠军联赛（LEC）2020年度独家直播权。此外，由于同时拥有对英雄联盟职业联赛（LPL）的直播授权，虎牙成为中国地区唯一一个拥有四大赛区直播权的直播平台。受疫情波及，不少大型电竞赛事目前都受到了一定程度的影响，比如KPL、LPL春季赛都改为线上赛的形式举办，而虎牙也及时调整了运营策略，将重心进一步转移到线上，有序推进国际大型赛事的直播。
除了直播第三方赛事，虎牙也积极筹备自办赛事内容，以进一步完善游戏爱好者的观看体验并全面覆盖各品类游戏。在本季度，虎牙成功举办了30场自制赛事，总观看人次超过7千万次，实现了超过20%的同比增长。2019年全年，虎牙共举办了120场自制赛事，总观看人次超过2.8亿次，实现了79%的增长。在这些自制赛事中，2019年11月，由虎牙直播发起，联合旗下NimoTV以及亚洲著名直播平台AfreecaTV，历时三个月的筹备和执行并邀请了三大平台的主播参与到绝地求生和绝地求生移动版的竞赛中，迈开了走出国门向国际性扩张的重要一步。这是虎牙首次与海外合作伙伴联合举办的跨国赛事, 活动的成功举办再次彰显虎牙在电竞价值链的深度参与以及在全球知名度的不断提升。
身兼多项国际大型赛事直播和自办赛事的虎牙不仅在电竞赛事相关业务上节节高升，在自制PGC节目上也多次出圈，横跨二次元、体育、户外、美食等多个领域。如管理层此前指出，很多由游戏内容吸引而来的用户也会在虎牙上观看相当一部分非游戏的内容，而平台近八成的用户都是90后，在非游戏的领域满足这些年轻用户的观看需求从而提高粘性和时长则成为虎牙制胜的关键。2020年1月，虎牙举办了一场颇具前瞻性的二次元活动——虎牙虚拟偶像电波之夜，以虚拟主播表演为特色，同时还邀请虎牙真人主播与其数字人同台表演。同月，虎牙还举办了一场PGC综合格斗竞赛——虎牙功夫嘉年华。活动邀请虎牙热门主播“药水哥”与职业格斗家“一龙”同台竞技，吸引了平台上6400万热度，甚至高于LoL全明星赛的日均热度，也在国内社交媒体圈引起强烈反响。
综上所述，虎牙正在通过覆盖更多不同的内容板块以把握不断增长的潜在机遇，探索进入一个内容至上、多元并重、渠道纵深的新纪元。
继续夯实5G技术储备 2020年新形态产品值得期待
自发展之初，虎牙一直坚持的核心战略就是“用技术驱动内容制造”。随着5G时代的到来，虎牙也积极通过与云服务厂商合作，将直播上云，使内容分发技术持续优化，不断提升内容生产的效率、主播和用户的开播与收看体验。2019年12月，虎牙与华为签署战略合作协议，打造“云+AI+5G”的技术优势，进一步夯实自身在“云+AI+5G”方面的落地和直播行业领先地位。同时，双方还宣布成立“联合创新中心”，将在算力平台、大数据平台、边缘网络、音视频处理等方向进行合作探索，并结合终端VR、手机等硬件能力给直播带来颠覆式变革。
总体而言，2019年是虎牙的非凡增长之年，也充分验证了虎牙强大的执行力。进入2020年之初，虎牙已经快速开展各项业务增长进程，并在各个领域都取得了不俗的成绩，迎来“开门红”。在谈及2020年的首要目标时，董荣杰表示，今年将继续巩固虎牙在国内和海外的领先地位，尤其是在国内市场，将继续给用户带来更多高品质内容，并加快新产品的研发速度和落地执行。据悉，部分新产品将嵌入虎牙直播，同时还有部分新产品将会以单独的APP呈现。随着内容的不断完善和多样化，虎牙将进一步扩大用户群体，提高变现能力，并为相关合作伙伴，包括公会、主播、游戏厂商、投资人等，带来更多价值。
特殊时期的宅经济促进行业上扬 虎牙正能量直播走在疫情防控前端
受疫情影响，不少游戏用户和游戏直播用户都迎来了一个超长的春节假期。在这样的背景下，包括英雄联盟和王者荣耀、和平精英等在内的一大批热门端游、手游均迎来新的爆发期，而作为产业链下游的游戏直播平台也在此次疫情中迎来了用户和时长的双增长。
在此次季报分析师电话会中，董荣杰提到，受疫情和寒假的影响，虎牙在2020年第一季度的移动端MAU或将突破新高超过7000万，用户时长也得到增长。2月初，虎牙还上线了在线教育品类“虎牙一起学”，帮助学生和成年人们足不出户也能享受到高质量的线上课程体验。
在企业社会责任方面，疫情爆发后，虎牙迅速反应并向湖北省慈善总会捐赠700万人民币，向广州市慈善总会捐赠300万人民币，合计1000万元专项防疫资金，用于新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控。在平台的号召下，虎牙主播和公会也积极参与其中，捐出总计超800万的资金和物资。在捐款之外，虎牙也结合自身直播平台优势，协助主流媒体提升官方渠道信息发布效率，第一时间联合了包括新华社、央视新闻、人民视频在内的多个主流媒体，搭建“共同战疫”专题页，前后引进13家主流媒体的疫情相关内容，专题直播时长超过3800小时，超过1.2亿人次观看，包括24小时不间断直播雷神山与火神山医院建设等。
作为秉持“直播正能量”理念的平台，虎牙一直用网络直播的形式，积极在站内宣推曝光，通过主播和用户的声量带动身边的人，共同参与到社会公益事件中。2019年全年，虎牙累计完成2640场正能量直播，时长超过5900小时，参与主播达3300余人，直播内容涵盖公益、支教、扶贫、非遗、普法、环保、文旅等多个主题。与此同时，虎牙不断激发行业参与正能量直播的积极性， 2019年荣获第九届中国公益节“企业社会责任行业典范奖”、全国网民网络安全感满意度调查“热心社会公益奖”等多项殊荣，旗下“牛哥”“芸香”等正能量主播代表荣获“中国公益人物奖”等奖项。
抗击疫情，牵动着国人的心，虎牙作为直播龙头企业积极践行企业社会责任，带动主播积极公益。从第一时间捐钱捐物倾力支持，到为公众提供具有陪伴感的正向直播内容，以实际行动为抗击疫情贡献力量。
