5月20日，哔哩哔哩公布了2025Q1财报。营收70.0亿元人民币，同比增长24%。调整后净利润3.6亿元，去年同期则为亏损4.56亿元，实现扭亏为盈。
CFO樊欣表示，净利润扭亏为盈得益于高利润率的广告和游戏业务的带动，分别同比增长20%和76%，毛利率也从去年同期的28.3%上升至36.3%。游戏业务的突出表现主要来自独家授权游戏《三国：谋定天下》的强劲表现。
财报发布之后的电话会议上，陈睿表示会逐步地去做《三国：谋定天下》的多端化。2024年Q4 做了PC端，暑期前后会尝试上线小游戏版本。跨端是行业大趋势，作为目前B站游戏业务的当红炸子鸡，三谋跟上了市场节奏。
同时针对广告业务的提问，Q1垂直领域B站小游戏平台和游戏直播间给广告业务带来了明显增量。
小游戏串联起了B站增长最高也是利润最核心的两块业务，即将成为新的命门。
为最核心的目的服务
把时间拨回《三谋》上线之前，自上市起困扰B站多年或者说始终被外界质疑的莫过于盈利能力。
去年Q3 B站总营收同比增长26%，达73.1亿元，调整后净利润2.4亿元，实现上市后首次单季度盈利。对于B站而言，这是里程碑的时刻，6月上线的三谋也是B站历史上最快达到10亿流水成绩的产品。
如果说三谋是扭亏为盈最大的功臣，广告业务已经默默发力了许久。截至目前，B站的广告业务已经连续八个季度增长超过20%，其中游戏依然是B站Q1广告业务排名第一的垂直领域。
这两年从手游到小游戏的买量疯狂提速中出现了一个标志性事件——AppLovin高调喊出干游戏不如卖广告。以8亿美元甩卖移动游戏业务给了英国的Tripledot，造就了新的全球收入Top 5的独立手游工作室；同时Q1 广告收入继续大涨71%，达到11.6亿美元，生动演绎了一出“挖金矿不如卖铲子”。
某种程度上，小游戏相比手游更接近流量变现的狂欢。更快的产品迭代节奏，导致更迅猛的投放素材更替；更方便的跳转和转化，也更受广告商们的青睐。
之前聊过，流量大平台们发展小游戏业务一个很重要的原因是，能够在赚分成的同时，再赚一道流量广告费，反之亦然。小游戏买量的疯狂，本身就是流量平台变现的高速增长。
虽然陈睿电话会议上再次强调，“公司对《三国：谋定天下》最重要的要求之一就是长线运营。我对这个项目提的要求是至少五年的、稳健的商业周期，而且我希望能更长。”也提出了赛道多元化和品类年轻化的新规划，众所周知，游戏始终存在竞争压力带来的不稳定性。
对于盈利这个过去的阴影，也需要在游戏业务之外找到更多元的收入途径。
做小游戏+做小游戏平台双管齐下成了B站顺理成章的新选择。
定位和优势是什么？
去年Q4 B站就开始了小游戏平台的搭建，引用DataEye之前的数据，去年B站小游戏11月消耗环比10月有100%的增长（10月基数低），12月在B站的日均广告消耗突破了40万元:TOP10的B站小游戏消耗占总额的约55%。
不断加码下，今年Q1小游戏平台的影响对广告业务得以显现。根据电话会议的说法，“第一我们宣布了对B站小游戏平台的支持；第二，我们拓展了游戏直播间的新场景，所以游戏垂类在第一季度应该获得了明显的增量。”
小游戏能不能成为B站接下来广告业务发展的新动力，首先要回答自己的定位和优势。
目前国内小游戏平台两个大玩家——微信和抖音的进度并不相同。
玩法和品类进化上微信走在前面，过去一年主推视频号与小游戏的联动。年初的数据，小游戏的带动下视频号短视频播放量提升170%，直播观看数提升160%。
同时打通并加速PC端的构建，也是微信小游戏目前独特的优势。
另一边，抖音过去更多把小游戏单纯作为联运的对象，投入资源有限；随着2024年将游戏整合到文娱板块后，希望能借助平台的用户社群和创作者资源，实现更丰富的商业模式和用户参与度。
具体为直播玩法与小游戏的全方位生态绑定，直到今年Q1才上线了榜单功能，这也导致抖音小游戏平台头部游戏种类和用户相对偏轻度，正处于鼓励开发者从IAA向混合变现转移的阶段。
小游戏直播方面，头部的机构年流水已经超过了2000万，头部作者贡献的流水超过130万，整体开播增长了375%，甚至抖音小游戏直播的流水目前已经超过达人视频。
B站目前的建设依然是更加初级的阶段，想要在小游戏平台加速跟上、打开局面，能否利用内容优势来弥补入口相对隐蔽的不足很关键，即通过观看高质量的视频内容和广告产生兴趣后点击跳转，实现内容到体验的快速转化。
之前B站副董事长兼COO李旎表示：“2025年，B站将整合广告资源场景，带来更多投放玩法，在保证社区体验的前提下，实现内容即广告、广告即内容。”
财报显示一季度游戏相关内容播放时长同比增长14%，Q1日均用户使用时长达到108分钟，有史以来的新高，月均付费用户也创下了3200万的新高，“充电”的相关收入同比增加超过200%。
除此之外，B站小游戏平台是否还能找到新的优势，包括以主流的SLG加速自家平台品类演变（目前大多轻度休闲），三谋的小游戏版本保驾护航的效果也成为接下来的看点。
