北京时间2月28日，哔哩哔哩（B站）公布了截至12月31日的2018财年第四季度及全年财报，在上市即将一周年之际交上答卷。报告显示，B站第四季总营收达11.555亿元，与上年同期相比增长57%，然而净亏损达到了1.91亿元，相比2017年同时期的5130万元扩大了272%；全年净亏损则为5.65亿元。
作为年轻人文化娱乐的根据地，虽然付费会员的数量有所增多，但如何更快实现商业化仍存在隐忧。在接连得到阿里和腾讯加持的情况下，原来的“小破站”能否借此翻身呢？
游戏营收仍居首位，但已陷入疲软
2018全年，B站游戏业务营收为29亿元，占净收入总额的71%。虽然较上一年有所减少，但仍远远高于其他业务营收的总和，处于支柱地位。
B站招股书披露的数据显示，从2015年到2017年，游戏业务在其总营收中占比分别为65.7%，65.4%和83.4%，可谓节节攀升。在游戏营收当中，其代理的《命运-冠位指定》（FGO）和《碧蓝航线》功劳颇高，同时也引来了业界质疑，一旦B站失去代理权，或爆款游戏结束生命周期，则将为其带来巨大损失。
B站一直因为“游戏收入占比过高”而被质疑营收结构单一，甚至被贴上了游戏公司的标签。从2018前三季度的财报来看，公司正在努力提高非游戏业务的收入，如直播等，但距离扭转营收结构还有一段距离。
值得注意的是，从近三个季度的数据来看，B站游戏收入也陷入了疲软期，从第二季度的7.9亿元跌至第三季度的7.4亿元，而第四季度继续下跌至7.1亿元。
有业内人士分析称，首先，2018年游戏产业或受到了版号停止发放的影响，导致新游迟迟“难产”，营收下滑；其次，在游戏产业头好玩家腾讯、网易的激烈竞争下，B站无论是在用户规模还是营销资源上都难以占据上风。
腾讯阿里加持，内容变现能否加速？
自在美股上市后，B站先后牵手腾讯、阿里，在商业化道路上摩拳擦掌。
今年2月，阿里旗下全资子公司淘宝中国入股B站近2400万股， 持股比例占B站总股本约8%。据悉，B站上一批拥有百万粉丝的Up主（视频上传者）已入驻淘宝，而淘宝二次元平台也提供了定制的商业化方案。阿里表示，淘宝将会替B站UP主们通过产品联名、相关周边衍生品开发等多种方式，打造商业化的场景，同时进一步释放B站多元内容的商业化潜力。
财报显示，2018年B站电商及其他收入为1.4亿元，仅占全部收入的4%，2017则占3%，涨幅并不明显。从阿里入股的决策看来，B站需要借助淘宝这个巨大的商业平台加速其多元内容变现的速度，即看上了淘宝的“带货”属性。香颂资本董事沈萌对此分析称：“B站拥有内容方面的资源，不断去做衍生产品，而阿里具备电商开发IP的能力，可以为B站进行二次元变现。”
2018年10月，腾讯和B站共同宣布，腾讯控股将对哔哩哔哩进行共3.176亿美元现金的投资。同时，双方称在ACG领域达成战略合作，称双方将在包括动漫、游戏联运等一系列内容产业链上展开深度合作。12月，B站宣布对网易旗下的网易漫画进行收购，包括App、网站及部分漫画版权等。
行业分析师丁道师表示，B站与腾讯、阿里的合作区别在于业务板块不同。B站与阿里是电子商务业务的合作为主；与腾讯则是游戏和社交，尤其是以游戏为主进行一些联动合作和流量的变现等。
谈及流量变现，就不得不联系到B站引以为豪的自制内容了。据公司CFO樊欣透露，B站89%的视频都是自制，包括B站UP主（即上传视频的用户）自主上传，以及B站自制的综艺、影片等。当UP主上传的内容获得一定热度时，即可获得来自B站的补贴，或直接成为签约主播，这在一定程度上能够激发UP主的创作参与度。
事实上，在目前的市场环境下，各大视频平台都以自制视频作为傍身法宝。2018年5月，爱奇艺就因B站未经授权擅自播出其自制节目《中国有嘻哈》的片段而将其告上法庭，索赔100万元。由此可以看出，优质的自制内容，已成为视频网站竞争的最大利器。
B站自制综艺《故事王2》 截图来源：哔哩哔哩
在过去的一年里，B站亲自下场制作、出品了《故事王2》《人生一串》等视频节目。此外，在第四季度，B站还和阅文集团、掌阅科技等公司合作发布了20余部国产动画。从播放量及用户反响来看，大部分节目的受众仍为原先B站的忠实用户，距离做出真正的爆款并自主盈利还有很大空间。
另一方面，若想实现内容变现，内容本身的质量起到了决定性的作用。由于用户上传的视频内容种类繁杂，风险无处不在，内容监管也成了B站的难题。
去年7月，国家网信办在其官网上发文称，因涉嫌违规，包括B站在内的部分视频App在手机端暂时下架，内容要进行整改。几乎同时，央视点名批评B站内某些动漫作品内容低俗，而这些作品有的已达到千万次播放量。
B站在网站首页发布全面整改公告
今年2月，中国网络视听节目服务协会发布《网络短视频平台管理规范》和《网络短视频内容审核标准细则》，其中提到将“弹幕”划入“先审后播”的范围，进行“实时管理”。虽然有媒体称，该项政策主要针对的是快手等短视频和直播平台，但作为“弹幕文化”的主要平台之一，这无疑给B站的内容审核敲响了警钟。
B站的这份年终报告，虽然给出了营收大涨的成绩单，但风险与担忧并存，竞争压力不减反增。如何使自己的答卷不仅“看上去很美”，将是B站未来需要思考的课题。
